汇付天下映射的支付变局

“汇付天下真的是一个支付公司。”一位支付从业者向移动支付网表示，“但支付并不赚钱。”

这是其对汇付天下的评价，同时也透着对行业的整体感慨。

2020年中报显示，汇付天下上半年营收17.09亿，同比下降9%；毛利3.4亿，同比下降26%；净利润8463万，同比大降45%。有疫情影响的关系，但有对比就有伤害。 

相比之下，同在香港上市的移卡2020年上半年营收10.77亿，净利润为2.22亿。移卡体量比汇付天下小，但赚钱比汇付天下多。

在2020年中报发布之前，8月18日，汇付天下发布跨境收款产品uPrimer时，移卡估值约240亿港元，而汇付天下只有约38亿港币，在回应媒体彼时估值是否反映了运营情况时。 

汇付天下董事长兼CEO周晔很不认同，并认为“（估值）跟体量、跟能力、跟成长性，好像现在还没建立关联性。” 

“支付老兵”周晔，雄心尚在。

从业务来看，汇付天下的整体业务划分为4个部分，分别是综合商户收单、SaaS服务、行业解决方案、跨境及国际业务。

汇付天下2020年上半年各业务营收情况

细看各类支付业务，还是更偏向于收通道费用。综合商户收单属于较为纯正的支付业务不必多说，营收靠费率差，占据76%营收；SaaS业务方面在2019年6月，汇付天下与微盟集团签署战略合作，共同推出“微盟慧付”解决方案，本质上更偏向于通道业务，占据18%营收；二者合计占汇付天下中营收的94%，毛利率分别为18.6%和16.0%。

剩下6%的两个业务，行业解决方案和跨境及国际业务，毛利率分别45.6%和54.3%，能赚钱，但业务量占比太少了。汇付天下上半年总毛利为3.40亿，此二者产生的毛利总计为4895万，占比14.3%，约为七分之一。

相比之下，移卡2020年上半年，一站式支付服务收入（基于应用程序的支付服务+传统支付服务）占82.2%，营收为8.85亿，成本6.70亿，毛利2.15亿，毛利率24.3%；科技赋能商业服务收入（商户SaaS产品+营销服务+金融科技服务）占比17.8%，营收1.92亿，成本0.76亿，毛利1.16亿，毛利率高达60.2%。

也就是说移卡以五分之一不到的非支付业务，赚得了超过三分一的毛利。 

总的来说，汇付天下纯支付业务，真的比重比较高，不赚钱。 

但汇付天下也在谋变，同时也在向更加“烧钱”的领域进发。 

2020年8月，汇付天下战略投资SaaS服务商奥琦玮信息科技（北京）有限公司。

2020年8月18日，汇付天下发布跨境收款产品uPrimer优麦汇。

投资需要钱，“下海”跨境收款也是一个“烧钱”的行业，通常需要进行费率补贴。 

此外，在2019年，汇付天下创立聚合支付品牌汇来米，移动支付网多位同事均留意到，深圳地区部分商户的收款产品已经开始出现汇来米的踪影。一位支付服务商向移动支付网表示，汇来米补贴比较大，而且步调较为稳健，对收钱吧等头部聚合支付服务商的市场地位有一定冲击。总之，汇来米也是一个“吞金兽”。 

所以，在笔者看来，香港吸收不了资金，进而选择退市，也是合情合理；此外，支付业也普遍认为，汇付天下会继续谋求A股科创板上市。毕竟，汇付天下的投资、跨境收款业务、聚合支付业务，都要“烧钱”。

向外走的支付，向内挤的巨头

如果说做聚合支付收单是汇付天下回归支付本源，那么做投资、“下海”开辟跨境收款新战场就是支付向外走的一个趋势。

从移卡来看，这周移卡加注其对广告营销行业的投资，继其11月初收购北京创信众科技有限公司42.5%股权之后，移卡再次收购创信众另外42.5%的股权，总持股比例上升到85%。 

在9月20日的移卡LINK 2020智慧经营生态大会上，移卡曾介绍了其投资的两家公司，一是富匙科技，通过“好生意”移动聚合支付工具，结合获牌第三方支付公司资源为线下商户提供收单结算等服务，同时还提供广告营销平台；二是智百威，专注于零售、餐饮业-ERP、SaaS、移动互联网、O2O技术平台等领域的开发和运营服务商。

聚合支付+SaaS+广告营销，这是移卡的打法，支付更多为了掌握商户，支付薄利化趋势下，真正赚钱的，可能还是靠后两者，而整个战略定位上，移卡也标榜自身为科技平台。 

除了支付机构，一些服务商也开始向直播、营销等领域转型，例如某些服务商为银行提供营销服务，促进微信平台绑卡，可以从中获得总营销券发放金额2%~8%不等的收入。而拥有商户的服务商，也开始偏向于为商户提供综合数字化方案为定位，而不过多强调支付本身。

“没有人在谈支付，但所有的业务都渗透着支付。”一支付服务商如此评价着内部在项目沟通时的情况。

支付公司在更多的基于本源开展异业经营的同时，许多巨头也在通过收购支付牌照向支付进发。

2020年1月，拼多多通过持有付费通50.01%股权获牌，最近在测试“多多钱包”。 

2020年6月，跨境收款企业PingPong获得浙江航天电子51%股权质押。 

2020年9月，字节跳动则收购合众支付获得支付牌照，“doupay”商标也已注册到位。 

2020年9月，央行批复，携程收购东方汇融100%股权，获得支付牌照。 

2020年11月，媒体报道，快手传收购易联支付50%股权，曲线获得支付牌照， “老铁支付”商标也早已注册好。

此外还有尚未官宣，但坊间传闻已久的华为可能也将获得支付牌照。总的来看，这些公司本身就非常赚钱，获得支付牌照或是为了合规，或是为了拓展业务。 

另一方面，支付牌照的数量也正在逐渐减少，截至12月初，人民银行在2020年已经注销4张支付牌照，其中3张为预付卡发行与受理，1张包含互联网支付，即江苏省电子商务服务中心有限责任公司，一些难以盈利和违规的机构，加速淘汰。 

回顾2020年，其实支付行业的新闻并不多，无非是谁家支付牌照买卖了，谁家被处罚了，谁家被公安上门了，流行点的话就是“内卷化严重”，加速优胜劣汰的一年。